中國一家國有大型企業(yè)，想買一家香港上市公司，而這家上市公司最大的股東又已經(jīng)被捕。這樣的收購聽起來穩(wěn)操勝券。但國有石油巨頭中國石化(Sinopec)同新奧能源(ENN Energy Holdings)一道擬作價21.5億美元收購中國燃氣(China Gas Holdings)一事，卻在陷入一團亂麻。

首先，中國燃氣原董事總經(jīng)理、最大股東劉明輝不會不戰(zhàn)而降地放棄公司。劉明輝在2010年年底因涉嫌貪污而被拘押。上周，他將自己的一部分股票和倫敦上市公司富地石油(Fortune Oil)持有的股票放在了一起，成立了一家合資公司，現(xiàn)在這家公司持有中國燃氣接近7%的股份，并擁有9,000萬美元左右的現(xiàn)金。劉明輝仍在軟禁之中，但并沒有置身事外。

其次，中國燃氣的股價正在上漲。中國石化在12月提出每股3.5港元（約合0.45美元）的收購價，比當時的市價高出25%。但相比過去幾年的平均估值，這個價格并無溢價，所以看起來像是一筆機會主義的投資。如果收購成功，中國燃氣的傳輸網(wǎng)絡(luò)將成為中國石油一筆重要的戰(zhàn)略性資產(chǎn)。投資者預(yù)計中國石化將不得不付出能反映這一點的價格。多家對沖基金大手筆買進了中國燃氣股票，其股價已經(jīng)升至3.69港元。

與此同時，中國燃氣超過四分之一的股票都被老練的國際機構(gòu)持有，不太可能很容易地買下。阿曼石油公司(Oman Oil Company)、印度天然氣巨頭GAIL和韓國SK Gas Co.都持有不少股份。自中國石化提出收購要約以來，至少SK Gas提高了持股比例，說明它預(yù)計股價將會上漲。

最后，新奧能源怎樣為它55%的擬購比例融資，也存在疑問。評級公司已經(jīng)把新奧能源列入待觀察、可能下調(diào)評級名單，理由是擔(dān)心收購之后該公司本來已經(jīng)很高的債務(wù)將增至令人不安的水平。

2011年，中國石化克服國外對中國投資資金的擔(dān)憂，在世界各地斥巨資展開收購。在接下來幾個月，一樁發(fā)生在自家后院的交易可能還會帶來一大堆新的煩惱。

新聞來源：華爾街日報